内忧外患！互联网证券业务如何破局？
2015年 / 03月11日
证券业的互联网业务创新大同小异，将互联网视为零售渠道的券商比比皆是，但基本都没有独特的商业模式和运作理念，真正的互联网证券业务创新，反而在券商之外 。
回顾2014年的冬天，证券市场不仅没有朔风刺骨，反而是和风拂面。股市大涨50%以上，多数投资者们荷包鼓了起来，券商的净利润也跟着翻了一番。在这个冬季，券商互联网证券业务提前迎来了春天。其中，最惹眼的是湘财证券与大智慧联姻后， 大智慧连拉12个涨停，而湘财证券也博得互联网券商的美名。至于券商开展的互联网证券业务整体现况如何，一位资深证券从业者告诉记者，其实证券业的互联网业务创新大同小异，将互联网视为零售渠道的券商比比皆是，但基本都没有独特的商业模式和运作理念，真正的互联网证券业务创新，反而在券商之外。
根据测评小组的观察，目前已形成两股势力正在“逆袭”证券业，其一是金融专业人才“自立门户”借助互联网开展互联网证券业务；另一股势力是IT人才借助互联网颠覆传统证券业的业务模式，券商的部分金融功能开始被分解和细化。面对这些外部压力，券商内部金融人员也逐渐意识到，券商实现互联网化的手段在于与互联网公司的合并、投资参股并联姻互联网金融平台以及设立股权众筹平台。
内忧
创新不足人才出走自立门户
来者是敌是友?
券商没有互联网基因并不意味着金融机构的专业人才也没有互联网头脑，一部分金融机构从业人员意识到金融机构互联网创新空间不足，开始尝试跳出证券监管圈，以金融机构风控理念设计产品，但部分设计又跳脱监管规定，进而以互联网作为分销渠道，抢夺金融机构的客户。典型代表就是博贷网以及部分P2P企业。
博贷网CEO宋光辉原负责平安证券资产证券化业务，对ABS一直有较为深入的研究，近年P2P的盛行让他意识到借助网络作为分销渠道，才能使得资产证券化产品走向普惠。于是去年宋光辉辞职创办了博贷网，以自身的资产证券化实务经验打包小贷公司的车贷资产发行ABS，以投资门槛1000元置于博贷网分销。宋光辉告诉记者，按照合规性发行的资产证券化产品，投资门槛一般都是100万元，既不适合网络分销，也不能走向普惠。因此，自己才打算设立资本管理公司，借此跳脱券商制度束缚，产品设计部分严格按照券商的风险控制和流程，但将门槛降至1000元， 如此一来便实现了网络销售和普惠理财。
博贷网是金融人士借助互联网的互联网证券业务创新样本。实际上，跟宋光辉的想法类似，一些P2P网站也开始转型，不再以风险巨大的民间借贷的债权作为投资标的，而是通过购买正规金融机构发行的产品作为基础资产，从而降低兑付风险，例如信托、私募债和ABS，再由P2P公司的专业的金融人员进行错配，然后拆分为千元甚至百元的份额，透过网络实现分销。
上述互联网金融业者均是以金融专业设计产品和控制风险为主，互联网作为辅助工具，运营核心在于有金融专业素养的产品设计人员。从业务模式来讲，互联网仅仅是工具，而金融专业能力是根本，相对来说，这种创业模式并未达到分解券商业务功能的效果，仅仅是提高了资金融通的效率和降低了投资门槛。
外患
类淘宝模式和大数据突袭
研究咨询业务面临重构
从目前来看，真正颠覆券商金融功能的创新，是投资咨询产品化。依托大数据和类淘宝模式，这种互联网金融实现了金融功能分解并精细化。例如针对投资咨询服务，微量网和益研究将投资咨询打造成淘宝模式，搜索引擎和财经网媒以大数据为基础提供投资咨询，直接冲击和取代了券商的投资咨询业务；而股权融资众筹网站也是一个类淘宝模式，联通企业的股权融资需求和普通投资者的投资需求，减少了企业融资的中介费用过高问题。两者均颠覆了券商以往的业务态势，实现了服务走向精细化和专业化。
2012年创办的微量网，构建的便是一个量化投资者策略的“淘宝”，宽客（金融衍生品的创造者）可发挥自己的才智制定量化投资策略作为卖方，投资者按照自己的风险偏好，筛选和购买投资策略作为买方，实现卖方与买方服务直接对接，并且利益形成相关性，最终宽客透过销售投资策略获取收入，投资者挑选优秀的投资策略实现财富增值。微量网董事长冯永昌之前任职嘉实基金，多年的从业经历让他意识到券商和期货提供的投资咨询服务满意度较低，借助互联网实现投资咨询产品化成为他创办微量网的初衷。
微量网是互联网证券的一个缩影。实际上，除此之外，针对券商差强人意的投资咨询服务，研究咨询业务的互联网化还有多种创意形式。益研究也是其中之一
去年东方证券研究所原所长梁宇峰离职创办益研究。与冯永昌创办微量网的初衷也颇为相似。梁宇峰从事公司研究十多年，他认为中国卖方研究过剩，机构需求被过度服务，而数千万个人投资者的深度投资咨询服务尚未被开发，因此他设想，以互联网为载体，把卖方资源整合起来服务个人投资者，于是创办了益研究，希望透过网络，让众多券商分析师为个人投资者提供有价值的产品和服务。
还有一种咨询服务是基于大数据实现的，以IT技术实现对专业的颠覆，例如刚刚问世的百度股市通。
百度开发的“百度股市通”，基于百度每日实时抓取的数百万新闻资讯和数亿次股票、政经相关搜索大数据，通过技术建模、人工智能，帮助用户获知投资热点，帮助解决股民的“信息不对称”问题，为股民提供智能选股服务，可谓是互联网证券业的创举。
微量网、益研究和百度股市通具有取代和颠覆券商投资咨询业务的效应，分解了券商一部分业务，直接对券商投资顾问服务产生了冲击力。
破局
创新方式大同小异
券商三条路径寻求突破
对于互联网时代来临带来的业务冲击，《证券日报》证券公司互联网证券业务评测小组发现，目前，不同规模的券商几乎均成立了相应的电商或网络金融部门，试图追赶这一互联网证券创新趋势。但是总体来看，不论规模大小，券商的创新模式并无独特之处，诸多触网动作落点都在账户创新和商城建设。较为用心的券商也顶多在用户体验上下点功夫，例如国泰君安、东兴证券、齐鲁证券等，总体上变化不大，创新尺度未能超过上述互联网证券公司。
深圳一家券商相关业务负责人告诉记者，券商资产证券化业务必须按照合规性严格设计产品，但是投资者的投资门槛为100万元，严格执行之下，根本无法对接民众的小额理财需求，而P2P所谓的创新也超越券商业务规范，这些客观条件束缚了券商的互联网创新。
至于以互联网颠覆券商专业的创新，券商更是遥不可及。财通证券电子商务部副总经理何燕曾告诉记者，券商设立的金融中介平台因不具有独立性，很难实现长尾效应，至于大数据，券商更没有优势可言。
微量网和益研究的模式是券商自身投资咨询能力不足下的产物，适宜第三方平台运营，由此吸纳投资者以及分析师入驻，如果券商以同样模式切入，势必会引起其他同业的忌惮，客户群也会仅限于该券商自有客户，无法导入大规模的流量，最终可能无法实现盈利。
那么券商介入互联网的突破口又在哪里？上海一家券商网络金融负责人对《证券日报》记者表示，券商受到证券法以及业务规则制约，同时存在缺乏风险资金引入互联网人才等现状，介入互联网的路径只有三条，一是以收购弥补短板，即券商与互联网公司之间并购合一；二是券商投资参股互联网金融平台，例如广发投资“投哪儿”，海通投资91金融等方式，再由此相互合作，借此探索互联网证券之路；三是设立众筹网站，利用互联网线上低成本、市场化的运作模式，引导创业投资基金支持中小微企业、新三板和区域股权交易中心挂牌企业，同时为民众投资理财开拓新渠道。
“前段时间热炒的券商互联网证券业务，表面上券商很风光。但实际上，线下业务线上化后，网络推广费用居高不下，甚至引入新开户的成本高达500元一人，超出了线下揽客成本。而且网上导入的新客户，并不一定比线下新客户忠诚度高，接受的服务品质也比不上线下，因此当前的券商自行发展的互联网证券只是噱头。” 华北一位券商网络金融人员向记者无奈吐槽。他甚至认为，如果证券公司不能与互联网公司利益协同，券商依靠投入资金，进行网络推广根本就是无底洞。
其实，互联网公司与券商并购协同，如今已是股票市场的热门议题，东方财富和大智慧也由此光芒四射。富途证券CEO李华就告诉记者，国内券商自己搭建网站无优势，最好最快的方法就是兼并收购有名的财经资讯门户和炒股软件，利用其海量客户资源和数据沉淀优势，实现零售业务的扩张和业务模式转型。
券商与互联网公司合并不再是券商与互联网公司业务合作嫁接互联网流量入口那么简单，而是证券业务模式的颠覆与重构。大智慧披露并购湘财证券之后，互联网证券概念在千万投资者当中刮起一阵旋风，大智慧连续12个交易日一字涨停，不少电子企业也纷纷表示设立互联网金融业务，为股价上涨造势。
大智慧与湘财证券自去年11月份业务整合后，大智慧通过电话营销，借道券商牌照，把大智慧平台流量持续导入陆家嘴营业部。大智慧的海量客户资源对接湘财证券陆家嘴营业部后，不少分析人士认为湘财证券由此具备“海量客户资源+雄厚资本金+深度嫁接互联网”三重优势。
同样的，东方财富本身就是财经资讯类最大网站，客户流量和客户粘性都是行业翘楚，又持有“天天基金网”和“活期宝”两大金融变现平台，以及香港券商牌照，若揽获同信证券，并且将平台数据透过大数据进一步开发，未来东方财富网将是一体化金融服务大平台。
可见券商与互联网公司并购协同，发展潜力将势不可挡，至少在零售业务上拥有了强势的竞争力，并且握住了“一码通”来临的机会，减弱了“一码通”带来的挑战。
而券商投资参股互联网金融平台，在深圳一家券商人士看来成果可能大大优于券商自行发展互联网证券业务。“一是，券商没有互联网基因，更没有风险资金引入专业的互联网人才，而互联网金融公司则可弥补其短板；二是，互联网证券导入的将是大量的小额投资客户，对券商风险控制要求极高，一旦出现兑付危机将影响券商信誉和评级，而互联网金融企业因其互联网特性具有自我纠错能力，券商与之合作可规避风险影响；其三是未来倘若互联网金融平台规范出台，券商或许可以享受更高的股权投资增值。”
参股互联网金融平台再合作的模式，对券商来说确是稳中求进之举。广发证券投资“投哪儿”后，广发基金便与“投哪儿”网合作，共同为广发钱袋子产品开拓用户，由此开创了P2P行业融资的新方向。海通开元投资91金融后，与91金融开发了91旺财资产证券化产品，并且91金融入驻海通证券线下营业部,以加速O2O战略布局。
布局众筹，则是券商从业者普遍看好的另一个触网方向。中信建投一位投行业务人员告诉记者，股权众筹作为互联网金融的一种新兴业态，是互联网金融对传统融资方式的补充，券商在风险控制、信息披露、投资者教育和资本中介等若干方面具有无可比拟的优势，券商切入股权众筹后可弥补新三板等市场的线下短板，并且为后续资本服务提供客户资源。
记者从各大招聘网站看到，上海证券、兴业证券和太平洋证券等已在设立股权众筹经理职位向公众招聘相关人才。
不过私募股权众筹的管理办法目前只是征求意见稿，还未正式发布。其中有一些关键问题需进一步明确，目前券商都在研究学习和论证阶段，有些进入筹备阶段，但正式推出还需等待管理办法发布之后。不过，一部分小型券商已在中证众筹平台为新三板项目协助融资。
值得注意的是，阿里巴巴、京东金融和东方网以及多个互联网企业均在招聘股权众筹经理，意欲与券商争夺股权众筹市场。
华东一家大型券商互联网金融负责人告诉记者，目前国内众筹行业人才紧缺，尤其是互联网众筹领域是全新领域，券商和互联网公司都在争夺有经验的人才，因此，业务筹备进展估计也没那么快，券商在项目上具有优势但是在互联网平台上处于劣势，互联网公司在平台上具有优势，但在项目上处于劣势。
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